Managementul performantelor financiare. Concepte. Modele . Instrumente

Introducere / 9

Capitolul 1
Aria performantelor financiare ale intreprinderii
1.1. Soldurile intermediare de gestiune / 11
1.2. Capacitatea de autofinantare  / 23
1.3. Relatia dintre evolutia performantelor si situatia echilibrului financiar al intreprinderii / 27

Capitolul 2
Rentabilitatea ca dimensiune calitativa a performantelor financiare ale intreprinderii
2.1. Ratele de rentabilitate comerciala  / 36
2.2. Ratele de rentabilitate economica / 37
2.3. Ratele de rentabilitate financiara / 39

Capitolul 3
Relatia dintre riscurile economice  si rentabilitatea intreprinderii
3.1. Analiza pragului de rentabilitate / 50
3.2. Analiza riscului de exploatare structural / 54
3.3. Analiza sensibilitatii rezultatului in raport cu nivelul de activitate / 58

Capitolul 4
Managementul procesului de creare a valorii economice adaugate
4.1. Procesul de creare a valorii economice adaugate / 62
4.2. Sensibilitatea rezultatului exploatarii in raport cu variatiile activului /64
4.3. Stimularea procesului de creare a valorii economice adaugate / 66

Capitolul 5
Diagnosticul viabilitatii financiare a intreprinderii 
5.1. Conditiile viabilitatii financiare a intreprinderii / 68
5.2. Instrumente de analiza  a viabilitatii financiare a intreprinderii /70
5.3. Impactul viabilitatii financiare asupra valorii intreprinderii / 71

Capitolul 6
Perspectiva integrata asupra managementului performantelor financiare ale intreprinderii
6.1. Perspectiva integrata asupra eficientei economice la nivel de intreprindere / 74
6.2. Articularea tabloului „Efecte - Eforturi” / 75

 6.3. Sistemul de indicatori de eficienta economica a intreprinderii / 77

Capitolul 7
Previziunea performantelor financiare ale intreprinderii
7.1. Sistemul de situatii financiare previzionale  la nivel de intreprindere/ 79
7.2. Elaborarea bugetului de venituri si cheltuieli / 94
7.3. Elaborarea contului de profit si pierdere previzional / 98 
7.4. Elaborarea bilantului simplificat previzional / 100

Capitolul 8
Strategii de maximizare a performantelor financiare ale intreprinderii
8.1. Strategia centrata pe sustinerea ciclului de viata al intreprinderii / 105
8.2. Strategia optimizarii portofoliului de activitati / 106
8.3. Strategia optimizarii eforturilor investitionale / 110
8.4. Strategia optimizarii  structurii financiare si costului capitalului atras de intreprindere / 112
8.5. Strategia maximizarii valorii economice (de piata) a intreprinderii / 114

Capitolul 9
Goodwill-ul ca sursa „intangibila“ a performantelor financiare ale intreprinderii
9.1. Continutul notiunii de goodwill  / 118
9.2. Relatia dintre goodwill si valoarea globala a intreprinderii / 122
9.3. Sursele goodwill-ului la nivel de intreprindere / 134

Capitolul 10
Valentele goodwill-ului ca instrument de strategie financiara a intreprinderii
10.1. Goodwill-ul ca variabila esentiala  a strategiei financiare a intreprinderii / 143
10.2. Caracteristicile strategiei financiare axate pe goodwill / 147

Capitolul 11
Managementul financiar al restructurarii  intreprinderilor
11.1. Obiectivele financiare ale restructurarii intreprinderii / 159
11.2. Criterii si optiuni in restructurarea intreprinderilor / 165
11.3. Maximizarea valorii strategice a intreprinderii / 178

Capitolul 12
Goodwill-ul ca instrument de redresare financiara a intreprinderii
12.1. Functia goodwill-ul in pozitionarea strategica a intreprinderii / 182
12.2. Levierele financiare si non-financiare ale restructurarii intreprinderii / 185
12.3. Utilizarea goodwill-ului  ca indicator de evaluare financiara a investitiilor de restructurare / 188

Capitolul 13
Particularitatile managementului performantelor financiare in conditii de criza economico-financiara
13.1. Sisteme si strategii privind managementul crizei / 202
13.2. Modele si strategii de Managementul performantelor financiare in contextul crizelor / 206
13.3. Managementul performantelor financiare in faza post-criza / 212
13.4. Cateva solutii punctuale privind Managementul performantelor financiare in timp de criza / 213

Capitolul 14
Relatia dintre performantele financiare si valoarea intreprinderii
14.1. Particularitatile evaluarii intreprinderii pe baza de rentabilitate /  217
14.2. Multitudinea valorilor de rentabilitate ale intreprinderii / 219
14.3. Stabilirea valorii intreprinderii prin actualizarea cash-flow-urilor viitoare / 220

Bibliografie / 229

Cuvânt înainteManagementul performantelor financiare. Concepte. Modele. Instrumente

Managementul performantelor financiare cuprinde ansamblul de activitati, structuri de organizare si decizii prin care este asigurata cresterea performantei financiare a intreprinderii. Continutul managementului performantelor financiare poate fi abordat intr-un mod riguros doar facand referire la obiectul sau, la sarcinile fundamentale care ii revin si la responsabilitatile operationale concrete incredintate diferitor specialisti din cadrul intreprinderii.

Obiectul managementului performantelor financiare se defineste prin raportarea intreprinderii la oportunitatile si constrangerile privind performanta financiara, determinate atat de caracteristicile mediului de afaceri (gradul de stabilitate si complexitatea) si reteaua prin care intreprinderea relationeaza cu elementele acestui mediu, cat si de configuratia sistemului de operare intern, respectiv modul de derulare a operatiunilor si fluxurilor de resurse, munca, bani, informatii si reglari manageriale in interiorul intreprinderii. Managementul performantelor financiare trebuie sa asigure valorificarea cat mai completa si judicioasa a oportunitatilor interne si externe, precum si adaptarea cat mai buna a intreprinderii la constrangerile interne si externe in vederea ameliorarii performantelor acesteia. Acest lucru se obtine prin echilibrarea atenta a cerintelor endogene si exogene de functionalitate economico-financiara a intreprinderii.

Avand in vedere precizarile de mai sus, apreciem ca managementul performantelor financiare reprezinta un ansamblu de metode analitice, modele decizionale si tehnici operative care ii permit intreprinderii sa-si consolideze continuu si sistematic performanta financiara prin adaptarea adecvata a structurilor si functiilor sale la schimbarile, deopotriva incrementale si de magnitudine majora, pe care le inregistreaza mediul de afaceri.

Sarcina fundamentala a managementului performantelor financiare este subordonata direct si complet obiectivului global al managementului financiar al intreprinderii – maximizarea valorii economice a afacerii. In acest scop, managementul performantelor financiare identifica, diagnosticheaza si optimizeaza procesele de creare a valorii economice adaugate. Sarcinile particulare ce decurg din aceasta sarcina fundamentala sunt urmatoarele:

1) controlul riscurilor asociate proceselor de generare a performantelor financiare;

2) monitorizarea si consolidarea viabilitatii financiare a intreprinderii;

3) dezvoltarea potentialului de crestere pe termen lung a performantelor financiare.

Managementul performantelor financiare se bazeaza pe un demers coerent, care inglobeaza elemente analitice, decizionale si operationale si care este structurat intr-un proces complex format din urmatoarele etape:

- diagnosticul global strategic al performantelor financiare;

- adoptarea unor decizii privind mentinerea si cresterea performantelor financiare, printr-un arbitraj corespunzator intre presiunile pe termen scurt si exigentele durabile de dezvoltare a intreprinderii;

- implementarea deciziilor privind performantele financiare;

- asigurarea unui feed-back sistematic privind masurile de protejare si crestere a performantelor financiare.

In cadrul managementului performantelor financiare se face distinctie intre dimensiunea cantitativa si cea calitativa a performantei. Dimensiunea cantitativa a performantei financiare se refera la nivelurile absolute ale randamentelor financiare ale resurselor alocate activitatii desfasurate de intreprindere, raspunzand la intrebarea generica:

 „Cat anume s-a realizat din obiectivele de performanta pe care le-a planificat intreprinderea intr-o perioada de timp determinata?“

Dimensiunea calitativa a performantei financiare face, in schimb, referire la efortul sau costul relativ asumat de intreprindere pentru a realiza performanta absoluta obtinuta, raspunzand la intrebarea generica:

 „Care au fost consumurile de resurse specifice (timp, bani, materiale, munca etc.) implicate de atingerea nivelului absolut de performanta?“

De asemenea, managementul performantelor financiare distinge si intre nivelurile de formare a performantelor: performanta individuala a lucratorului; performanta grupurilor de munca si performanta organizationala globala.

Lucrarea se axeaza pe o expunere sistematica si de factura interdisciplinara a aspectelor conceptuale si metodologice fundamentale care contureaza disciplina managementului performantelor financiare, fiind adresata nu numai celor care studiaza stiintele economice, ci si practicienilor din domeniul managementului economico-financiar.

Lect. univ. dr. Roxana Arabela Dumitrascu

Conf. univ. dr. Vadim Dumitrascu